境外机构“跑步”入场外资为何大幅增持中国债券

外资为何大幅增持中国债券

经济日报·中国经济网记者 陈果静

持仓数据也显示,境外投资者青睐中国债券。中央结算公司和上清所的托管数据显示,截至今年10月末,境外机构的债券托管量已增至21276亿元,较2018年末增加了3977亿元。

为保障珠江三角洲地区民众过上幸福祥和的春节,2005年初珠江委成功组织实施首次压咸补淡应急调水。上游地区表示坚决支持压咸补淡应急调水,一定要让珠三角和澳门民众喝上“放心水”,其时,广东省人民政府向水利部赠匾致谢,时任全国政协副主席马万祺也专门题字答谢珠江委。

珠江委不断滚动优化调度方案,加大西江、北江骨干水库联合补水调度,成功抑制珠江河口咸潮。当前珠海水库群总有效蓄水4100多万立方米,澳门、珠海供水安全可得到有效保障。

经过多年的探索与实践,珠江水量调度已由最初的调水压咸发展成兼顾电力、航运、生态的多赢并举,调度方案也由单一的水库补水发展到多元化的水库联合调度,形成“打头压尾”“避涨压退”“动态控制”等一套先进的流域压咸调度技术以及“前蓄后补”和“总量控制”的流域水资源管理模式。

今年以来,外资持续加仓中国债券。今年上半年,外资净买入5000亿元中国债券。今年7月和9月,单月净买入均超过千亿元,其中7月1404亿元,9月1108亿元。

实行差异化信披 精选层向上市公司看齐

允许向不特定合格投资者公开发行 取消定向发行35人限制

明年,在市场普遍预期全球主要经济体仍将继续降息的背景下,对中国债券的增持趋势或将继续。

应急调水只能解一时之渴。从2006年起珠江委开始谋划解决澳门、珠海等地供水安全的长效机制,编制《保障澳门、珠海供水安全专项规划》,提出了近远期工程与非工程措施相结合的解决方案,成立了珠江防汛抗旱总指挥部推进骨干水库统一调度,确保供水安全。

据证监会非上市公众公司部主任周贵华介绍,《公众公司办法》修订的主要内容包括四个方面。一是引入向不特定合格投资者公开发行制度,允许挂牌公司向新三板不特定合格投资者公开发行,实行保荐、承销制度;在询价发行承销环节设置了多项灵活安排,例如定价可以从直接定价、竞价、询价三种方式中选择。

近年来,境外机构不断增持我国债券和上市股票、基金。外汇局统计显示,境外机构持有的合计规模从2014年末的2192亿美元上升到2018年末的4448亿美元,增长103%。其中,持有的债券规模从1085亿美元上升到2638亿美元,增长143%。

澳门三面环海,地理位置特殊,当地水资源不足,城市供水长期依靠西北江联合调度供给。21世纪以来受连年来水偏枯、河道下切、供水增加等因素影响,咸潮上溯日益严重,直接影响澳门、珠海等珠江三角洲地区1500万人供水安全。

2004年底,受强咸潮影响,珠海等地近20天不能正常抽取淡水,与澳门供水系统相连的水库、泵站源水含氯度均超过500毫克每升,大大高于250毫克每升的国家标准,珠江三角洲地区供水“苦不堪言”。

本次新三板深化改革新设立精选层,将形成基础层、创新层、精选层三层市场结构,差异化信息披露体系主要与分层安排相适应。例如,在披露程序方面,精选层公司需要披露年报、中报、季报,还有业绩预告和快报;创新层公司仅需要披露年报、中报,不强制披露季报。在信息披露管理方面,精选层、创新层公司应当设立董事会秘书,同时设立专门部门协助董事会秘书来进行信息披露的工作;而对基础层不强制设立董事会秘书,但必须指定一名高管承担信息披露的义务责任。

时任全国政协副主席马万祺题字答谢珠江委。珠江委供图 摄

《公众公司办法》修订发布后,在审项目及已核准尚未发行的项目按照原有的程序办理。

周贵华表示,差异化的信息披露安排,可以实现与各个层次公司的发展情况相匹配,有利于投资者甄别信息。

开放措施便利外资增持

四是创新监管方式,确定差异化信息披露原则,明确公司治理违规的法律责任,压实中介机构责任,督促公司规范运作。

丛晓莉预计,明年在各渠道将有更加多元化的外资进入银行间债市,境外机构投资者在中国在岸债券市场将保持净增持态势,净流入规模有望较大幅度地突破1万亿元。

另外,从监管层面,证监会和全国股转公司也将进一步完善审核标准,提高审核效率,特别是要确保程序规范透明,加强审核团队的建设,多措并举提高工作质量。

不少分析认为,境外机构在今年11月增加购买人民币债券的力度,可能是基于对明年上半年美联储继续降息的预期。法国兴业银行的报告指出,2020年美国10年期国债收益率将会降至历史低点1.2%,预计美联储在明年上半年将降息1个百分点。

2011年起,珠江委在总结前两阶段调度实践经验的基础上组织编制了《珠江枯水期水量调度预案》,竹银水源工程建成并投入使用,保障澳门、珠海供水安全的工程体系和非工程措施日臻完善。

其次则要压实中介机构责任。公开发行的顺利实施也有赖于中介机构勤勉尽责的专业判断,保荐机构和会计师事务所,都要严格遵循执业操守和执业准则,从投资价值和财务质量等方面做好把关。

证监会10月25日宣布全面启动深化新三板改革,两个文件自11月8日起向社会公开征求意见,到正式落地仅用时一个多月。两个文件的出台,也标志着新三板改革迈出实质性一步。

此外,利差也是吸引外资流入我国债券市场的重要因素。随着近年全球主要经济体纷纷降息,中国债券对于海外机构投资者的吸引力大幅提升。瑞银财富管理亚太区投资总监、首席中国经济学家胡一帆认为,人民币债券相对于美元债来说,仍然是相对高收益的债券。就拿中国的主权债与欧洲的主权债来比较,目前德国的10年期、30年期的主权债发行利率已经为负,相比之下,人民币债券10年期的利率水平在3.2%左右,而美元债券低于2%。

中国外汇交易中心发布的数据显示,今年前11个月,境外机构投资者在银行间债券市场合计净买入债券9702亿元。其中,11月当月净买入988亿元,环比增加485亿元。不少机构预计,明年外资将继续大幅增持中国债券,净流入将大幅突破万亿元大关。

境外机构“跑步”入场

但如何保证公开发行质量?周贵华表示,首先,挂牌公司要履行主体责任,希望拟申报的挂牌公司能够练好内功,夯实基础,加强对公司的风险控制。准备公开发行的公司首先要全面分析自身的状况,确保符合公开发行和进入精选层的条件,不要抱着“闯关”的心态去尝试,更不要“以身试法”进行财务造假。

三是优化公开转让和发行的审核机制,公司公开转让和发行需要履行行政许可程序的,由全国股转公司先出具自律监管意见,证监会以此为基础进行核准。全国股转公司主要对公司是否符合规范性要求等方面进行实质性审核,证监会重点关注审查内容有无遗漏,审查程序、公开发行条件和信息披露方面是否合规,避免双重审核,形成高效便利、权责清楚的分工机制。股转公司将设立挂牌委员会,证监会不再设立审核委员会,在20个工作日完成审核工作。

“在此背景下,我国银行间债券市场的入市机构数量和成交量不断刷新纪录。”东方金诚研究发展部分析师丛晓莉认为,2019年下半年推出的进一步便利境外机构投资者措施,以及取消QFII和RQFII投资额度限制等改革,不仅是我国债券市场面向境外投资者全面开放的表现,也推动了人民币资本项目下的健康发展。

二是优化定向发行制度,放开挂牌公司定向发行35人限制;允许申请挂牌的同时定向发行;内部小额融资可以采取自办发行方式,无需提交证券公司及律师事务所的推荐文件。

证监会还将加强公开发行的监管力度,必要的时候可以开展现场检查,采取行政监管措施,加大对违法违规行为的查处力度,严厉打击财务造假、虚假披露等行为。

主要内容有三个方面:一是从新三板市场和挂牌公司实际情况出发,明确挂牌公司信息披露基本要求,保障挂牌公司信息披露质量;二是结合分层建立差异化信息披露体系,在披露形式、披露内容和信息披露事务管理方面进行差异化安排,与各发展阶段中小企业相匹配;三是证监会行政监管与全国股转公司自律监管相衔接,分工协作,形成高效监管机制。

允许挂牌公司向新三板不特定合格投资者公开发行,此前有专家向新京报记者分析,这相当于局部IPO,面向的投资者范围更广,受到的限制更低,理论上来说定价会更高,企业融得的金额也会更大,对企业融资、未来的定价交易都会有广泛影响。

外汇交易中心公布的数据还显示,越来越多的外资机构进入了我国债券市场。截至今年11月末,共有2517家境外机构投资者进入银行间债市。今年前11月,新进入我国银行间债市的境外机构投资者达到1331家。

《信息披露办法》则旨在建立差异化的信息披露体系,在披露形式、披露内容和信息披露事务管理方面进行差异化安排。

咸潮问题引起中共中央、国务院及社会各界的高度重视和广泛关注。在中国水利部的统一指挥下,2005年以来珠江水利委员会(下称“珠江委”)连续15年成功实施珠江枯水期水量调度,全面保障了澳门、珠海等地供水安全。

交通银行首席经济学家连平表示,今年的降准已经很大程度表明了央行逆周期调节对于“度”的把握。若央行在2020年保持当前调控风格,货币市场利率中枢水平可能依旧相对平稳。

确保符合发行条件不要抱着“闯关”心态

澳门回归祖国以来,经济社会发生翻天覆地变化,城市流光溢彩、居民安居乐业。濠江莲花,灼灼其华,离不开珠江多年优质水源的滋养和保障。

嘉盛集团首席中文分析师黄俊表示,从经济增长来说,中国的经济增速高于美国、日本、欧洲的增速。另外,从资金收益的角度来说,在其他国家降息的背景下,中国的无风险收益较高。现在全球风险偏好均下降,像中国债券这种收益率较高、风险低的投资产品正是市场所需要的。

此外,人民币汇率趋稳也是外资增持人民币债券的重要支撑。在今年人民币汇率破“7”后,人民币汇率很快企稳,市场各方的预期也较为平稳,这使得外资对人民币资产的偏好更强。胡一帆认为,虽然印度的债券收益率可能更高,但其币值相对来说没有那么稳定,所以在债券市场上,币值较为稳定的人民币债券吸引力相当大。

我国金融市场近年来一系列开放举措让外资进入我国债市更加便利。今年7月20日,国务院金融稳定发展委员会办公室宣布的11条金融业对外开放措施中,就有3条与债市直接相关:进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场;允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照;允许外资机构在华开展信用评级业务时,可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级。

据统计,15次水量调度累计向珠海主城区供水10.55亿立方米,向澳门供水4.28亿立方米,有力保障了供水安全,改善了珠江三角洲网河区水生态环境,形成了供水、发电、航运等多方共赢局面,维护了澳门地区长期繁荣稳定和“一国两制”方针的落实。(完)